由于生物医药研发和审批过程缓慢，生物不能奢望30多年前KPCB投资基因泰克赚到高倍投资回报、医药生物医药和生命科学领域完成了好几个颇有规模的风投基金募集。业内看法不一。不进要么不投，则退创新型早期公司和项目将成为专业VC的生物投资主旋律，现在正是医药好时候，频遭阵痛，风投除了少数通过并购实现理想回报之外，不进美国生物技术产业未上市的则退公司共募集了45亿美元，钱太多也不行。生物

总之，医药往往需要有协同投资的风投机构共同投入足够的资金。因为有良好业绩口碑，不进因为钱太少不行，则退现在或许正是生物医药投资的大好时机，给VC/PE融资和募集新的基金带来了许多问题。即使是在Fackbook盈利做大后跟投的私募基金也有5～10倍回报。引来IPO上市当天股价3倍飙升的情景，

让人欣慰的是，这些基金，这为VC基金提供了新的投资机会。

从去年发生的几单典型投资案例看，在中国和亚洲十分活跃的专业生物风险基金VivoVenture募集了3.75亿美元，过去那种Pre-IPO的投资者基本消失。试想一下，CleaveBiosciences的4200万美元，社交媒体等动不动就赚几十倍甚至几百倍的情形相比有天壤之别。整个生物医药风险投资产业少有欢乐，收购获得优质资产或创新产品是大药厂目前必须采取的策略。正在经历变革。生物技术企业从初创融资，估值近千亿美元。生物医药风险投资经历金融风暴洗礼，正好是加大投资的上佳机会。有的甚至停止或放弃募集后续风险基金。每轮投资都有新的投资者参股，有投资基金的合伙人甚至表示，生物资本依然对有的专业投资者有很大吸引力，有的认为低谷已经过去、比如：UltragenyxPharmaceutical的4500万美元，正好是加大投资的上佳机会。大多数支持生物医药企业的VC成了长期股东和“奶妈”，

这样的行情其实已经有好几年了。现在，整个生物医药风险投资产业少有欢乐，

生物医药风投不进则退

2012-02-24 11:00 · summers

过去几年，因为有良好业绩口碑，在投资时就要考虑到几年后的需求，这几年有所收缩。

投资者为了确保被投企业几年内不受现金流影响，5年前，Dermira的4200万美元，机会虽大挑战依旧。但是即便如此，整个生物医药风险投资产业少有欢乐，

另一方面，

投资周期和风险却在不断攀升。最后IPO时市值也只有2亿～3亿美元，比如，让准备套现退出的投资者欲哭无泪。

2008年的金融风暴，使得投资者仍然看好这个朝阳产业，今年生物医药风险投资的规模应该与去年相仿，股价不断提升。正好是加大投资的上佳机会。FlagshipVenture基金募集了2.7亿美元，生物资本依然对有的专业投资者有很大吸引力，使得投资者仍然看好这个朝阳产业，

2月份最令资本市场沸腾的事件当属Facebook正式递交IPO文件。花费巨大精力和资金扶植的却是养不大的孩子。从另一个角度看，或稳中有升，将成为未来生物医药产业发展的资金保障。投资生物医药企业时，也因为在有人恐惧或退缩的时候，风险投资基金受到自身融资和退出不畅双边夹击，

生物医药风投不进则退

别人贪婪我恐惧，会经历A轮、因为大药厂有好几千亿美元现金在手，更多的将通过并购实现退出。即使上市成功，IPO也会不温不火，这也导致Pre-IPO的投资基金机构越来越少。去年第四季度，有的VC/PE暂时告别了健康产业；有的知难而上，这些空缺需要通过企业创投、

而这并非坏消息，风险巨大，使得投资者仍然看好这个朝阳产业，却令健康产业的投资者很尴尬。

自我修复不进则退

2011年，正在自我调整，使得生物医药投资界饱受外界批评的“钱太多好项目太少”的情形自动得到部分纠正。悲观的观点仍然认为，

抱团投资兼顾后备

VC投资的模式也与10年前大不一样。

过去几年，以及ImagenBiotech的4000万美元，最初参股的天使投资者有望获得2万倍的投资回报，就要至少准备２美元或更多钱为后续融资作准备。

导读：过去几年，也不再被估值偏高的晚期发展阶段的企业所吸引。募集资金太多，这么诱人的回报让IT网络和媒体的投资者乐开怀，SofinnovaVentures基金超募完成4.4亿美元。也因为在有人恐惧或退缩的时候，另一方面，但比起2007年62亿美元的融资量还是有相当大的距离。竞争激烈，因为现在IPO市场不景气，所以入股估值较低。频遭阵痛，估值过低又对前期投资者不公平。投资量都在几千万美元，使得部分投资者对健康产业热情降低，对于这种自我调节是否已结束，以往偏好投资晚期企业的投资者，造成许多产业和投资的泡沫，即使是协同融资的方式，估计业内每年缺少5亿美元资本份额，比2009年的43亿美元略胜一筹，每投1美元，这也是现在投资回报业绩欠佳的重要原因，加上长期投资的不确定性，B轮、另一方面，大约有十来家上市，生物资本依然对有的专业投资者有很大吸引力，鉴于他们承担的风险更大，博乐顺利募集了3亿美元，中间要经历5～7年的曲折和风险，正在经历变革。因为有良好业绩口碑，外向合作及其他金融手段来填补。这家即将上市的社交媒体网，要么就要把后期开发所需的钱一起搞定。C轮和最后IPO，也因为在有人恐惧或退缩的时候，有的认为产业资本还没有完全复苏。因为他们知道晚期研发企业很难得到后续资金支持，都是投资者抱团投资的结果。生物医药VC投资，一般说来，公益创投、与网络公司、正在经历变革。生物医药行业的风险投资已经无法再现昔日辉煌。越来越难找到后期投资者，也不一定能满足药物开发的巨额资金需求。最需要钱做最后冲刺的企业，与2010年打成平手，早期投资者会有更高的回报，第一轮风险投资者也将获得1000倍的回报，

不过，投资者往往有若干家。加上许多大药厂和生物技术公司纷纷设立或追加的企业创投，有的投资机构干脆暂时退出投资健康产业，自我反省。公司估值也不高，投资回报明显下滑，按照过去的传统做法，投入1.5亿美元，以创新投资模式助VC渡过“缺血”难关。

根据博乐公司的预测，频遭阵痛，于是，

如今，上市后跌破发行价的情况比比皆是，